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信贷问题是压倒新兴国家市场的最后一根稻草

发布时间:2020-02-21 23:07:21 阅读: 来源:硅系厂家

虽然近期的发展增加了新兴市场发生危机的风险,但是新兴市场国家政府在过去15年中都在小心翼翼的控制这一风险。在大多数国家,新兴市场国家的公共领域资产负债表表现良好,因此新兴市场国家发生危机或是银行系统出现崩溃的风险是有限的。

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如果你还在对全球经济话题抱有疑问,以及美联储当前加息的环境是否与当年推出第一轮和第二轮量化宽松政策时面临相同的金融环境,让我们来看看摩根大通经济学家BruceKasman的看法。

我们面临的市场是这样的

全球市场8月以来的巨大波动已经产生了一些影响,全球股市在本月下跌6.6%。新兴市场国家货币对四大发达国家货币持续贬值,新兴市场国家主权和公司借贷成本上升,原油价格一直处于低位,四大主要发达国家债券收益率持续走低。

当前市场波动的速度和幅度让我们想起了全球金融危机发生或是全球经济陷入衰退时的情景。但是历史不会重演。全球经济指标显示,虽然目前全球经济让人感到失望,但是仍然以一个温和的速度在稳定上涨。此外,除了金融市场的动荡,短息融资市场没有任何受到压力的迹象,同样,主要新兴市场国家也没有发生信贷危机的迹象。

不仅仅是为了消除人们关于全球经济的问题,Kasman还试图解释一些他之前所观察到的现象。

虽然全球经济还没有出现崩溃,但是最近几周全球市场所发生的事情已经使得人们开始重新评估全球经济增长风险和金融市场的稳定。与新兴市场有关的三个方面正面面临新的重新评估。

中国和美国并没有给新兴市场带来预期的而刺激。我们发现,市场原本预期来自中国和美国的需求将会帮助新兴市场国家的经济实现反弹,正如去年发生的那样。但是,中国最近的经济数据表现,改变了人们之前对中国经济的乐观预期。美国和其他发达国家的的经济增长更加稳定,特别是美国第二季度GDP修正值的表现非常好。但是这些给新兴市场所带来的刺激是有限的。部分是为因为三大主要经济体的经济发展模式正在向服务业转变,目前还无法抵消新兴市场国内需求大幅下降所带来的影响。

不是货币战争,但是货币贬值带来影响。在全球商业多元化的背景下,汇率市场面临再平衡的推动。在过去两年中,美元兑欧元和日元大幅升值,反映了欧央行和日央行在推出量化宽松计划之后带来的市场活力。但是,近期新兴市场国家货币的贬值却显示了一种风险,从某种程度上来说是对各国政府可信力的担忧。

很显然,新兴市场国家的信贷问题已经非常明显。经济增长疲软所带来的风险以及新兴市场金融环境的紧张使得新兴市场私人领域信贷问题非常突出。我们预测新兴市场私人领域的信贷规模占到GDP的130%,超过2007年水平近50%。这样速度的增长是不可以持续的,杠杆突然破裂的可能性正在上升。

虽然近期的发展增加了新兴市场发生危机的风险,但是新兴市场国家政府在过去15年中都在小心翼翼的控制这一风险。在大多数国家,新兴市场国家的公共领域资产负债表表现良好,外汇储备大幅上涨。此外,银行间短期融资受到限制。因此,新兴市场国家发生危机或是银行系统出现崩溃的风险是有限的。

新兴市场国家政府抵消企业信贷供应影响的能力受到了一定限制。考虑到当前经济增长的疲软,大宗商品和生活商品价格的走低,借贷利率的上涨,情况恶化的风险是真实存在的。新兴市场国家货币的贬值使得本国企业的还款压力不断增加。新兴市场信贷的收紧已经开始,6月数据显示,新兴市场国家银行信贷增长在近年来下降了三分之一。

新兴市场国家面临的最迫切的担忧是信贷供应在未来将会更加收紧,考虑到经济下行压力以及经济增长不及预期,信贷供应收紧的情况将可能更加严重。新兴市场经济增长当前预期为2.6%,远低于之前的预期。

让我们以一个调查结束我们的文章,当信贷供应大幅下跌成为全球经济增长头号威胁时,美联储会怎么做?A,加息;B,更多的宽松政策。(Oscar)

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