探路者品牌正构建户外生态圈的战略价值-【新闻】

公司近期股价调整较大,我们认为除了大股东减持影响外,同时叠加创业板下行以及资金调仓影响。基于对户外发展趋势、成长性和公司在户外产业绝对龙头的先发优势的乐观判断,我们看好公司转型户外出行,构建户外生态圈的战略价值,公司具有成长为创新经营户外牛股潜质。公司主业经营一直超越行业,预计14-16 年EPS 分别为0.63、0.78、0.93 元。作为优质弹性标的,我们认为当前股价(对应14 年估值28 倍,15 年23 倍)是较好介入机会。维持买入。

国家层面体育产业政策实施将持续催化户外大众化。作为体育细分,户外在国内是尚处于初级成长阶段的新兴体育消费类目。此次规划明确提出引导发展户外营地、徒步骑行服务站、汽车露营营地、航空飞行营地等设施,鼓励可穿戴式运动设备研发制造营销、体育旅游等等,为户外大众化成长提供良好外部环境。作为户外产业领导者,同时囊括户外产品+服务的探路者即直接受益的稀缺标的。

面对市场环境变化,公司在渠道、产品、供应链等方面调整思路的前瞻性和执行效率在业内处于靠前水平。

渠道上引导线下经销商触网,为O2O 全渠道转型培育互联网适应能力。公司加大线上加盟商授权范围,目前30 多家线下经销商已加入线上分销体系。线下渠道转型升级,开设承载户外爱好者交流、装备寄存等更多出行服务功能的线下集合店,明年预计有40-50 家。从终端看,线下零售1-10 月增长12%,同店增长4%,线上增长80%左右,双十一全网销售1.23 亿元(包括加盟),户外类排名第一。

产品上加强组合设计和适销性。从户外发展看,未来增长动力之一是依托产品组合打开市场空间。如增加除了服装、鞋之外的装备品类,增加满足不同户外活动类目的产品。同时通过梳理从供应商到终端供应链,逐渐提升供应链反应速度,降低订货和首单量,提高产品精准适销率和存货可控性。

多品牌战略覆盖细分户外市场。Discovery 品牌线下销售70%的代理商与探路者相同,今年预计5000 多万,增长500%,明年目标1 亿元,增长不低于100%。

阿肯诺品牌今年销售预计2000 万以上,增长600%,明年预计增长100%左右。

夯实绿野平台用户粘性,陆续推进市场推广,绿野基础入口雏形渐显。今年下半年开始绿野加强了“绿野中国”在全国拓展,1-9 月份平台活跃程度显著提升,近90 万人次参加活动,增长187%。同时进一步强化绿野领队和户外路线资源壁垒,成立领队服务部等多个项目扶持户外领队,目前全站近5000 名,位置应用六只脚已累计分享轨迹18 万条。后期将继续增强内容建设,如增加七大洲等特色户外活动供应商。根据绿野节奏,我们预计包括线下户外俱乐部、户外特色旅行社的并购等也将适时实施。（-最权威最专业的鞋业资讯中心。

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