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【资讯】大盘受挫食品饮料能否逆风飞扬

发布时间:2020-10-17 01:15:34 阅读: 来源:硅系厂家

大盘受挫 食品饮料能否逆风飞扬

“饮酒、吃肉、喝奶”  主持人:在近期的震荡盘整中,食品饮料板块表现明显强于大市,尤其是贵州茅台 、泸州老窖等白酒股都逆市上扬,创出了上市以来的新高,你们认为主要原因是什么?  梁希民:我想食品饮料板块走高可能有两个原因:一是因为宏观环境偏紧、市场走势趋弱,因为CPI已经达到了最高点,而且7、8月份可能还维持在高位,大家预期的紧缩性政策放松的时段可能会推迟到四季度,这样一些避险资金就会进入到食品饮料这样的防御性行业当中去,所以食品饮料行业表现为跌得少、涨得多。 第二个原因是食品饮料自身业绩比较好,一般下半年都是它的消费旺季,大家有一些涨价的预期,所以整个食品饮料板块在下半年通常是强于大市的。  程继东:我很赞同梁博士的说法,我补充一点,还有一个原因是估值相对比较便宜,例如食品饮料板块中白酒行业龙头公司的估值水平大概是在20倍左右,它们的估值水平是比较有吸引力的。  主持人:中报披露序幕已经拉开,古井贡酒 、伊利股份 、三全食品等上市公司已经纷纷发布盈利预喜,你们觉得食品饮料板块上半年的业绩增长是否会给大家带来惊喜?分子行业来看,哪一类的公司最值得看好?  梁希民:我相信一定会带来惊喜的,特别是白酒行业,是业绩增长最确定的,尤其是中高端白酒,毛利率比较高,市场的需求非常强劲,尽管每年都在涨价,但实际上茅台这些酒类还是供不应求的,所以说它的销售是没有问题的,它又不受到成本的影响,所以业绩是最稳定和明确的。  程继东:我们在做投资组合时,比如像茅台、五粮液这样的高端白酒,可能看的更长远一些,因为短期的业绩,基本上市场已有比较充分的预期。  分子行业来看,我们比较看好的板块可以总结为“饮酒、吃肉、喝奶”,这三个子行业的业绩增长是相对不错的。“饮酒”主要是看中高端白酒的成长性,“喝奶”和“吃肉”的投资逻辑类似,因为这两个行业的龙头公司所占市场份额都不是很大,大量份额都是分散在各种中小企业手中,这也导致食品安全的问题越来越严重,我们相信在食品安全事故发生之后,政府的政策监管更加严厉,这将加速龙头公司的份额扩大。因为肉制品和乳制品是生活必需品,很难想象会大量从国外进口,所以我们认为这两个行业的龙头公司增长还是比较确定的。  高成长支撑高估值  主持人:食品饮料板块的平均PE在20-30倍,这样的水平相对于沪深300指数来说并不算低,二位怎么看食品饮料板块现在的估值水平呢?这样的估值是已经基本反映了中报的利好还是仍然被低估呢?  梁希民:我们做了一个统计,在2010年之前,食品饮料板块估值相对于沪深300的估值大概都在2倍左右,实际上现在已经达到了2.8、2.9甚至超过3倍,这样看来,它的相对估值并不便宜。但是,需要注意的一点是,食品饮料板块的股价一直以来都是完全靠业绩冲上去的,因为业绩持续走高,所以市场愿意给它高估值。  程继东:我们在做投资组合时一直都在比较各个行业的估值水平,我现在应该超配哪个行业或者低配哪个行业,在投资过程中,我对某个行业相对于沪深300指数的估值高低并不是特别看重,因为沪深300很大一部分是金融股,特别是银行、保险,它们的成长性明显是不如食品饮料行业的。我认为市盈率主要取决于行业今后的成长性,如果这个行业每年成长20%-30%,那么你给它20多倍的市盈率是比较合理的。比如贵州茅台每年的估值增长,如果产量增加10%,价格每年涨百分之十几,那么它的利润每年就能增长20%多,而且现在也没有太多的竞争对手,或者说基本上没有竞争对手,这样的股票,给20倍的估值水平是很合理的。相反,银行股现在虽然只有8倍的估值水平,但由于宏观经济的问题,或者地方融资平台的问题,导致它的业绩可能会下降,所以它的估值水平低是很正常的。  主持人:两位怎么看通胀对食品饮料的盈利影响?目前的通胀水平对于食品饮料类上市公司的盈利增长到底是有利还是有弊的?随着通胀的持续,下半年食品饮料各子行业的业绩成长是否会出现分化?  梁希民:通胀对不同子行业的盈利影响不一样。比如对于高端白酒、葡萄酒等来说,通胀是相对有利的,因为它是相对稀缺的产品,它是抗通胀的,它的价格涨幅会远远超过成本的涨幅,不需要承担成本上涨的压力。但作为大众消费品的肉制品和乳制品行业就不一样了,在原材料上涨前期的时候,它不敢轻易的涨价,但到最后所有厂家都承受不了的时候,就会一起涨价。所以在通胀初期,肉制品和乳制品行业是最难熬的,对于肉制品行业来说,现在可能是最难的时候,因为猪肉价格比较高。如果四季度CPI降下来,原材料价格会降下来,那么乳制品和肉制品行业的盈利拐点就会到来。  程继东:我觉得要分开来看,比如对于高端白酒来说,如茅台、五粮液、国窖1573,它们已经不仅是消费品,而且拥有了投资属性,在高通胀低利率的情况下,市场对于高端白酒的投资需求在增加,目前我们的利率是3%,通胀是6%,存在银行里,每年负利率是3个百分点,所以大家都想着买一些东西,买一些供给相对有限的东西来保值。  肉和乳制品,肯定是不具有投资属性了,谁也不会囤肉、囤奶,所以通胀对于它们的影响,主要看公司在这个行业里的谈判议价能力,虽然可能原材料在涨,但如果公司在这个行业里议价能力很强的话,那它的产品价格也可以涨,把原材料上涨的因素转移给消费者,所以我们看到有些公司具备这样的能力,有些公司并不具备。归根到底,还是看公司在行业里的市场份额和议价能力。  食品安全是最大风险  主持人:去年市场最热捧的就是消费股,食品饮料板块又是当中的热中之热,尤其在去年下半年走出了一波波澜壮阔的行情,两位觉得今年这种情况是不是会重现呢?  程继东:其实现在已经重现了一部分,今年以来食品饮料板块的涨幅,至少远远跑赢大市。我觉得这个问题还是要有一个假设的前提,食品饮料股表现的好坏取决于两点,一是取决于行业本身的增长前景,二是取决于中国的宏观调控和经济状况。如果经济状况见底回升了,紧缩政策告一段落,甚至有一些刺激性的政策出台,那么估值比较便宜的银行股或周期性投资品行业就会表现得比较抢眼,这种情况下食品饮料股可能会暂时歇一歇。另外一种可能就是调控的力度不放松,那么食品饮料行业作为避险品种的功能会更加强化。  梁希民:我基本上同意继东的观点,如果紧缩政策缓解的话,食品饮料行业的机会少于周期类股票,一直这样紧缩下去,食品饮料股倒还值得持有。  主持人:你们觉得下半年投资食品饮料最大的风险点在哪里?在选股的时候,投资者如何避免碰到雷区呢?  梁希民:最大风险就是食品安全问题。但是,在食品安全问题没有暴露出来之前我们很难预期。这两年肉制品和乳制品行业都发生了严重的食品安全问题,尽管龙头公司都不能幸免,但我们发现事后龙头公司的份额都提高了,因为它是龙头公司,所以相对于其他公司管理还是规范的,当政府要好好整合一个行业时,必然是达不到标准的先死掉。例如,在政府加强乳制品行业管理之后,1/3的乳制品企业都被淘汰了,这个时候市场就会向龙头公司集中。所以为了避免食品安全风险,我建议还是投资龙头公司,而且龙头公司的业绩增长通常会高于行业平均增速。  程继东:我相信在双汇出事之前,重仓持有双汇的基金经理对双汇的增长前景都做了深入的研究,但是谁也想不到会出这样的事情。我们能做的事情,一是在选股时尽量根据“弹坑理论”选择股票,根据“弹坑理论”,被炸过的弹坑一般不太可能被第二发炮弹炸中,比如肉制品行业,出过事的公司可能更安全,毕竟以后再发生这种问题的几率不大。其次是要密切跟踪上市公司经营情况,要有风险意识,我们要先明确有哪些风险因素,然后再观察会不会发生,一旦发生就要及时卖出。

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