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【资讯】A股步入熊市后期下行空间有限

发布时间:2020-10-17 02:35:03 阅读: 来源:硅系厂家

A股步入熊市后期 下行空间有限

在市场波动加剧、投资者情绪不稳的背景下,短期市场或难改弱势格局,但前期的超跌或引发技术性反弹。目前A股已步入熊市后期,在政策利好的对冲下,市场下行空间有限。  国内经济基本面依然处于下滑之中,未见明显企稳迹象。上周末中国物流和采购联合会公布了6月份PMI为50.2%,继续呈现下滑的局面,创7个月以来的新低。公布的数据和之前汇丰PMI下滑的情况相一致,显示出6月份大型企业和中小型企业景气度出现一致性下滑。其中生产指数和新订单指数均呈现回落态势,实体经济在供需两端都出现疲弱。当然,虽然我们注意到PMI下滑速度出现一定程度的收窄,但结合同期其它一系列经济数据,我们认为目前经济增速下滑的态势并没有出现大的变化。国内外众多研究机构认为中国经济将在三季度出现企稳反弹,但是从市场整体的表现来看,这种判断尚未成为市场和投资者共识,应该说市场预期并没有出现根本性的改变。我们认为在市场等到更多的证据之前,很难支持其企稳的判断。  在经济不断走弱的背景下,管理层正在推出大量的对冲政策。从央行最新表态看,货币政策的预调和微调仍旧处于进行中。随着二季度末时点性的资金紧张之后,资金紧张的局面将出现大幅度的缓解,各种短期拆借利率也会出现回落,这有助于市场短期的稳定。从市场一致预期来看,6月份CPI将继续回落,有可能降到3%以下,通货膨胀压力的减弱将为央行进一步微调提供更加广阔的空间。从准备金率调整的记录来看,我们依然认为7月初调整存款准备金率的可能性很高。  房地产政策和市场的胶着状态依然延续。管理层上周末继续强调要稳定房地产调控政策,这是中央关于稳定房地产调控一系列表态的延续。但是,我们发现各地房地产市场均出现明显的回暖态势,成交量大幅度增加,部分地区价格出现反弹,我们认为这种胶着和博弈将左右房地产板块的走向,也会影响经济和资本市场。此外,市场管理层对于市场的扶持态度是非常明确的,尤其在推动增量资金入市方面更是不遗余力。这些政策的实际效果虽然在短时间内难以显现,但其累积效应不容忽视。  目前市场处于经济基本面下滑和政策面利好的对冲阶段。从年初以来,各种利好政策层出不穷,尤其是二季度中利好政策出台的频率明显增加,但是市场投资者对于政策利好并没有给予积极回应,频频出现借利好兑现的情况。我们认为这种情况是市场处于熊市后期的重要特征,即市场在经济面严重下滑的大背景下,虽然管理层推出大量利好政策,但投资者往往会漠视利好政策的出台,反而借利好出货,继续看空市场。这一点和牛市后期,投资者选择性忽视利空相一致。我们认为,这种现象短期内仍难以改变,转变投资者预期除了利好政策力度不断加强之外,对于经济预期的一致性转向才是市场出现更大反弹的动力来源。  此外,我们注意到欧债问题最新的发展,欧元区将使用1200亿欧元进行经济刺激,力度和规模都超过市场预期,欧美市场均给予良好的反应。这种方案进一步证明欧元区各国正在转变原先单纯紧缩的救助方式,改变为紧缩和经济刺激并重的新救助方式。我们一直认为欧债问题对国内市场的影响较为间接,但部分板块如有色金属等板块会由于受到国际价格影响而出现波动,投资者心理也会受到国际市场的影响。从整体来看,虽然会有各种新问题的出现,但欧债问题短期依然处于可控之中。  综合来看,目前市场缺乏对经济即将好转的一致性预期,公布的数据也难以找到经济企稳的迹象。因此,市场短期内难以改变弱势格局,但是由于利好政策的不断推出,市场下跌空间相对有限。短期来看,由于前期指数超卖,市场存在技术性反弹的需求,投资者可谨慎参与。投资方向上,首先可关注防御性板块,如医药 、食品饮料等;其次,可适度关注政策倾斜的板块,如节能环保、水利建设等。

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