一拖农用拖拉机领袖制造商

一拖农用拖拉机领袖制造商

公司是我国“一五”期间建设的156个重点项目之一,多年来一直专注于农用拖拉机的开发、生产与销售,目前是我国规模最大的拖拉机生产企业之一。

公司是我国 一五 期间建设的156个重点项目之一,多年来一直专注于农用拖拉机的开发、生产与销售,目前是我国规模最大的拖拉机生产企业之一。主导产品包括大、中、小系列轮式拖拉机和履带式防锈处理拖拉机,以及非道路用柴油机等,其中拖拉机产品谱系覆盖马力,为国内最广。公司2011年营业收入113亿元,同比增长10.35%,2008至2011年收入复合增长率为11.1%,增速保持平稳。

主要发现

公司2011年营业收入113亿元,同比增长10.35%,2008至2011年收入复合增长率为11.1%,增速保持平稳。

农业机械为公司的主营业务,占营业收入比例从2008年的69.8%上升至地球变暖系数改良了16%2011年的78.5%。柴测试片垂直插入到圆柱和压力辊轴之间油机及燃油喷射系统占比也在逐年提升,从2008年的12.5%上升至2011年的17.6%。公司的叉车及矿用卡车业务主要由下属子公司开展。

2011年公司生产的拖拉机折合标准台41.72万台,国内市场占有率为22.49%,名列行业第一。其中,代表拖拉机先进技术的大功率轮式拖拉机市场占有率从2010年的34.83%上升至2011年的35.36%,国内排名仍然第一。

受国家农机补贴政策影响,09年全国拖拉机增长特别高,当时农户预期政策一年就结束,因此出现购机狂潮。现在回归理性,今年以来增速回调。

同时今年补贴政策变为全额购机,农民需要有接受的过程。同时今年补贴下来的晚,也对需求造成了压制。三个因素一起导致了今年上半年公司增速放缓。

主要风险

农机补贴政策变化带来的风险。

估值

公司主要下游为农业生产耕作环节,将直接受益于我国政府对农机产品的购置补贴。同时大轮拖的市场正逐渐被打开,公司优势将有所体现,在激烈的竞争中保持市场份额。我们预计2012年每股收益0.46元,对应2012年A股16.5倍市盈率,H股10.6倍市盈率。