机械资讯——工程机械全年累计销量创新高 光伏行业2019 年业绩获支撑

【工程机械】10月发掘机同比+45%，全年累计销量创历史新高

1)10月发掘机销量15274台，同比+44.9%，环比+14%。1⑴0月挖机销量已突破17万台，超出2011年同期历史最高水平，我们预计Q4挖机销量有望达5万台(同比+30%)，全年有望超20万台(同比+43%)。

2)31重工稳居第1，国产品牌市占率延续提升。10月31重工销量3546台，单月市占率23.22%，增速领先行业，龙头地位稳固;1⑴0月累计销量39173台，累计市占率22.84%。卡特彼勒、徐工、柳工紧随其后，单月市占率分别为12.16%、11.95%、8.31%。本月国产品牌市占率57.95%，日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为14.06%、11.81%、16.18%，其中日系、欧美品牌份额均存在小幅下滑，韩系品牌份额延续回升。

3)出口销量同比延续高增长，小挖增速领先中大挖。10月发掘机出口销量1782台，同比+104.6%延续高增长，占比11.67%基本保持稳定。2018年以来，发掘机出口量同比增速保持在70%以上，叠加";1带1路"沿线的工程需求对发掘机出口的拉动作用，预计未来出口销量照旧保持高增长。就吨位销售情况分析，10月小挖、中挖、大挖销量分别为7750台、5362台、2162台，同比增长52.89%、39.96%、31.75%，分别占比51%、35%、14%。小挖势头强劲占比延续扩大。

4)高周转地产开发加速装备需求，基建项目投资有望提速。9月房地产投资完成额同比上涨8.9%;前9月房屋新开工面积累计同比+16.4%，基建投资累计同比上涨3.3%。近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，全年来看，我们预计基建投资同比增长8%。另外1⑼月房屋新开工面积累计同比+16.4%，与商品房销售面积增速(+2.9%)产生分化，可推断开发商为减缓经营压力主动采取快开工、快开盘、快回款的高周转模式，我们认为这也是工程机械下游需求延续旺盛的缘由之1。投资建议：延续首推【31重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。

【光伏】行业迎来重大转折，2019年事迹获支持

1、政策转向积极，上调行业需求预期，预计2019年装机同比增长25%。我们认为自531以来的行业低潮已过去，政策历史大底已出现。根据东吴电新预测，2018年国内和全球装机量分别为40GW、95GW紫癜风有这个疾病吗.2019年国内新增装机量上调至50GW(原预测是35GW)，同比+25%;海外新增装机量上调至120GW，同比+26%。风险提示：经济增速不及预期;油价大幅波动风险;行业竞争环境恶化

2、政策有望进1步紧缩非技术本钱，加速平价进程。531以来，光伏产业链各环节价格已大幅下降了30%⑷0%，光伏电站平均EpC造价已分别降至4.0⑷.5元/W。我们认为后续政策有望进1步紧缩非技术本钱，并且随着光伏产业链价格继续降落，平价进程将大大加速。本轮周期出清后，我们预计光伏系统本钱将到达3⑶.5元/W左右的水平(和现在的4⑷.5元相比，还有30%+的降落空间)，光伏度电本钱将下降至0.3元/度以下。全球光伏产业将出现1轮长度在15年以上的";全球平价上网大周期"。

3、投资建议：首推晶盛电机：2019年光伏业务收入获重要支持，半导体装备接力增长。市场认为光伏行业不景气会影响在手定单的履行和新接定单，实际2018H1晶盛合计获得光伏装备定单超20亿;截止到Q3末，公司未完成的光伏合同总计27亿。我们认为，随着后续政策对装机范围的放开，晶盛绑定中环等光伏龙头，有望受益于下游的延续扩大和单晶替换，2019年光伏业务收入取得重要支持，至2020年平价时期有望迎来高速增长。同时，公司半导体布局全球化已稳定立足点，半导体业务进入定单爆发期。4)我们预计公司2018年⑵020年收入分别为27亿、30亿、38亿，净利润分别为6.2亿、8.2亿、12.0亿，对应pE分别为22/16/11X。

【油服】国内油服市场不惧油价波动，延续加速投资

1、中石油再次提速非常规油气增产增效。中石油旗下油服公司在成都召开本年度第4次页岩气和致密油开发专题研讨会，讨论如何全面加快页岩气和致密油气等非常规资源钻井压裂提质提速提产提效。在目前装备数量仍供不应求、技术瓶颈仍待突破、装备性能仍需提升、生产组织需更加高效的大背景下，整体油服作业量都在延续提升。在能源保供的强力指引下，我们认为油服行业的高景气具有延续性。而由于我国目前油气资源中，低品质油气已占80%以上，我们认为，非常规油气的开发开采将延续成为我国油服市场的重点，和上市公司重要的事迹增长点。

2、油价创近半年新低，但对油公司资本开支影响不大。截至2018年11月10日，布伦特原油期货结算价跌至69.88美金，创近半年新低。我们认为，在上1轮油价大跌的背景下，油公司本钱现在基本落在35⑸0美金区间，目前油价的波动对资本开支实际影响不大。而OpEC+的减产协议延续有望继续保持全球油气供给平衡状态。

3、复苏进度不同，延续首推供需格局最好的压裂龙头。油服子行业众多，部份子行业仍处于产能出清阶段，而部份行业已出现严重供不应求的状态。我们首推【压裂装备】板块，国内大马力压裂装备处于供不应求状态，我们预计未来两年压裂装备仍有较大范围采购治疗混合型白癜风最好的方法，致使压裂装备有望在近3年延续保持供不应求状态。延续首推民营压裂装备龙头【杰瑞股分】，推荐中石化装备子公司【石化机械】。另外，板块延续复苏，推荐仍处于pB修复进程的【海油工程】，关注【中海油服】等。

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